Sobre Burbujas Financieras: Parte 1

Nuevamente nos volvemos a encontrar con la interrogante si estamos ante una burbuja financiera, dada las enormes y exorbitantes valuaciones de varias empresas tecnológicas (otras áreas de mercado incluso estan muy castigadas). Este escrito del pasado lo hice en Mayo 2007, 4-6 meses antes del inicio de la crisis subprime:

La crisis asiática de 1997 se produjo básicamente por un sobre-endeudamiento de corto plazo de los tigres asiáticos. Dichos préstamos internacionales buscaban cualquier “historia” de rentabilidad o promesa de la misma. Se creó una burbuja crediticia que infló en paralelo un boom en el sector bienes raíces. En algún momento, algún inversionista revisó los estados financieros de los bancos y empresas y dijo: esto es insostenible. Y decidió no renovar su cartera de corto plazo y retirar su inversión.
La mayoría de países conducían una política de cambio fijo o semifijo, pegado al dólar por ejemplo. El gran influjo de capitales creía que tenia garantizada la salida de su capital sin una brusca depreciación. El otro problema fue que no sólo el sector privado tenía una posición financiera débil, también los Bancos Centrales no tenían un colchón de reservas importante ante un ataque especulativo.

El primer banquero que decidió no renovar, seguramente, en el siguiente almuerzo con sus colegas comentó que se salía y rápidamente se propagó la noticia. A ello se sumaron los depredadores especulativos (no tienen nada de malo- es más, son los que ayudan a sincerar a los precios) y se armó la de San Quintín.

La crisis asiática cumple 10 años y muchas lecciones se derivaron de ella. Las secuelas fueron brutales, los sistemas bancarios quebraron, las monedas capitularon, muchos sistemas políticos no se han levantado (Tailandia está bajo régimen militar), la pobreza, los edificios quedaron vacíos, etc. Esta dantesca historia dio paso a cambios profundos en varios de esos países, algunos lo hicieron de mejor manera como Corea del Sur y otros no tanto.

Y aquí un tema que discutía con un colega recientemente que decía que las burbujas son racionales, mientras que mi pensamiento es que muchas de las decisiones económicas no pasan por la racionalidad sino más bien por aspectos psicológicos como miedo, ambición, codicia, etc. Keynes, lo teorizó en la frase: “espíritus animales”, que explicaba la forma de tomar decisiones económicas por los agentes en algunos momentos.

En relación a hace 10 años algunos elementos han cambiado pero el resultado es el mismo: burbujas por todas partes. Una gran diferencia a la década pasada es que ahora hay un nuevo integrante en el equipo, y se llama China. Como adelanto, el mercado de acciones chino ha ganado más de 95% en lo que va del año, además se supo que desde abril se abren más de 300,000 cuentas nuevas diarias para invertir en acciones en la Bolsa China.