Sobre Burbujas Parte 2

Este artículo de Febrero 2008 explica la hipótesis de la inestabilidad. Esta vez la potencial burbuja tecnológica no tiene conexiones con la banca (menos riesgo macro) pero no significa que no haya implicancias. Un estallido golpearía a inversionistas (efecto riqueza) y creo que mucha deuda de estos emprendimientos y empresas tech están en el sector Private Equity.

En el documento “The Financial Instability Hypothesis” de Hyman Minsky[1] escrito en 1992 y más referedio por los practicantes de Wall Street en ésta crisis, el economista describe el ciclo boom-bust o boom-estallido que se genera con la creación de dinero y/o crédito y posterior destrucción. Lo que pasa es que la creación de dinero genera un “apetito por riesgo” es decir, las empresas y los canalizadores de riesgo (instituciones bancarias) empiezan una carrera por la búsqueda desenfrenada de negocios.

Supongamos que se inicia el ciclo cuando el Banco detecta que sus inversiones en una sector son pagadas en totalidad y ven una mayor demanda por ello. Usualmente dice Minsky detrás de ésta bonanza hay un evento que promete sólo ganancias futuras y se ve un panorama futuro de éxito garantizado. El efecto manada genera que haya mayor demanda por éste evento o sector (usualmente BBRR) aumentando el precio y las ganancias de las empresas, las que incrementan y se expanden mediante más crédito, y así sucesivamente.

Minsky dice que el dinero fácil genera un ciclo de apalancamiento en la economía que puede ser de 3 formas: la primera es el apalancamiento “hedge” es decir, las empresas en vez de usar su capital piden deuda pero los ingresos cubren el servicio de la deuda (riesgo limitado), el segundo escalón lo son los apalancamiento especulativos, es decir, que los ingresos no cubren el servicio de la deuda y para que sea pagada se necesita que haya aumento del precio de los activos; y por último los juego Ponzi, en donde las empresas sólo cubren el servicio de la deuda con más deuda.

Es importante preguntarse en nuestros entornos y en nuestras finanzas que tipo de apalancamiento se está tomando. No estoy satanizando la deuda, de hecho el apalancamiento es bueno si se utiliza con serenidad. En cierta manera es como el alcohol. No tiene nada de malo disfrutar de un buen vino o whisky, lo malo es cuando se generan excesos.

Esos excesos son los que se pagan caro de alguna manera. EEUU lo está viviendo hoy, lo malo es que no hay que restringir ese comportamiento al gigante norteamericano, también en Europa, países como España, Irlanda, Inglaterra e Italia se observan consumidores y empresas con apalancamiento “especulativo” según Minsky. Pero no se queda allí, más cerca en nuestro barrio conozco dos países muy bien, Chile y Guatemala, en ambos veo ciertos excesos, talvez no tan generalizados a lo largo de toda la sociedad como en EEUU, pero si en algunos segmentos.

Es importante  limpiar, purgar y sincerar éstos excesos por la sanidad y salud de largo plazo. Esta purga solamente se da mediante una recesión muchas veces necesaria.

[1] Para descargar el documento de investigación: http://www.levy.org/pubs/wp74.pdf